（报告出品方/作者：中泰证券，皇甫晓晗，张友华）
1酒店市场连锁化率由什么因素决定？
1.1酒店为何是一门适合连锁化的生意？
我们认为，在众多服务业中，酒店理论上应当是连锁化率领先的一类。其核心驱动力不在于供给侧，而在于需求侧：“首夜效应”使得消费者倾向于在同样的环境住宿，这种生物学最原始的需求不断驱动酒店产品的标准化和品牌价值的提升。从生物学角度看，人类在陌生环境中容易出现“首夜效应”，即在陌生环境第一次睡眠的入睡时间以及完成一个睡眠周期时间更长，睡眠质量下降。根据H.W.AgnewJr.等人的研究，这种现象直至第四夜恢复正常（完成一个睡眠周期的时间正常值约为90-分钟）。“首夜效应”使得消费者，尤其是商务旅客，倾向于选择同样或类似的环境入睡。
但并非所有酒店都会走向连锁化。“首夜效应”只是酒店连锁化的原始驱动力，各国酒店连锁化的空间长期受制于需求类别（商务/旅游）、中短期受制于供给条件、OTA的发展先后，我们可以用这三大因素理解各国酒店连锁化率的不同。
1.2决定各国酒店连锁化率水平的三大因素
从世界范围看，并非所有国家的酒店连锁化率都处于较高水平。考虑各国酒店业发展阶段不同，我们以发展较为成熟的欧洲和美国为例，根据弗若斯特沙利文数据，按照房间数统计，年美国酒店连锁化率高达71.8%，而同为发达国家，人口及收入结构类似的欧洲整体仅为38.6%，两者差距明显。
我们认为，造成各国之间连锁化率差异的原因主要有三个：1.需求结构；2.供给质量；3.OTA的发展先后。其中，需求结构是造成酒店连锁化率天花板差异的根源，而供给质量和OTA的发展先后则对酒店的连锁化产生阶段性影响，主要影响连锁化率提升的速度。从长期而言，需求结构决定了酒店连锁化率的天花板。“首夜效应”在商务需求中较为重要，因而以商务需求为主的酒店市场连锁化率更高。
商务需求及旅游需求是酒店的两大主要需求，其需求属性差异影响连锁化程度。商务旅客以“睡眠质量”为核心需求，试错成本高，更倾向于选择环境标准化程度高的连锁酒店。而旅游需求同商务需求不同，酒店本身是旅游体验中的一环，除了睡眠质量外，旅游为主要目的的旅客更
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